آندي هوم (*)
بدأ تجار المعادن العام وهم قلقون بشأن نقص وشيك في إمدادات النحاس، لكنهم أنهوا الربع الأول من العام في مواجهة أزمة إمدادات وشيكة للغاية في الألمنيوم. وقد خففت الحرب الإيرانية، التي دخلت أسبوعها الخامس، من حدة المضاربات التي امتدت من أسواق الذهب والفضة إلى مجمع المعادن الأساسية في بورصة لندن للمعادن في يناير.
لكنها دفعت أسعار الألمنيوم إلى أعلى مستوى لها منذ 2022، في ظل تضرر مصهرين في الخليج جراء صواريخ إيرانية، واستمرار القيود الشديدة على حركة الشحن عبر مضيق هرمز.
إن حقيقة أن أداء القصدير كان مماثلاً لأداء الألمنيوم في الربع الأول من العام تشير إلى أن قوى المضاربة على ارتفاع أسعار المعادن لا تزال كامنة، حتى مع ارتفاع أسعار الطاقة الذي يُلقي بظلاله على توقعات الطلب. ألمنيوم متفجر كشفت الحرب الإيرانية عن هشاشة سلسلة إمداد الألمنيوم الغربية
تمثل منطقة الخليج نحو 9% من طاقة صهر الألمنيوم العالمية و18% من الصادرات العالمية خارج الصين. كان الأثر الأولي هو ضغط لوجستي ناجم عن الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز. خفضت كل من شركة كاتالوم القطرية وشركة ألبا للألمنيوم البحريني معدلات التشغيل للحفاظ على مخزون المواد الخام. ثم جاءت الضربات المباشرة.
استُهدفت ألبا بصواريخ إيرانية، وانخفضت طاقتها الإنتاجية إلى 30%، بينما توقف مصهر الطويلة العملاق، الذي تديره شركة الإمارات العالمية للألمنيوم، عن العمل تمامًا بعد تعرض محطة توليد الطاقة فيه لأضرار، وفقًا لشركة وود ماكنزي الاستشارية. إنها أزمة لم يتوقعها أحد، وتنتشر تداعياتها في جميع أنحاء سلسلة الإمداد. يواجه مشتري الألمنيوم الغربيون ضربة مزدوجة نتيجة الارتفاع المتزامن في سعر الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن والقفزة الحادة في علاوات الأسعار الفعلية. في يناير، سجل سعر النحاس في بورصة لندن للمعادن أعلى مستوى له على الإطلاق عند 14,527.50 دولار للطن المتري، مدفوعًا بتوقعات المستثمرين الإيجابية بشأن الطلب المتزايد ومحدودية العرض.
مع ذلك، لا يوجد نقص في النحاس حاليًا، حيث أغلقت البورصات العالمية شهر مارس عند ما يزيد قليلًا على 1.4 مليون طن متري، وهو أعلى مستوى لها منذ سنوات. وقد أدى هذا الفائض المتزايد من المعدن إلى تهدئة بعض التفاؤل، حيث أغلق سعر النحاس في بورصة لندن للمعادن لثلاثة أشهر الربع عند 12,335.50 دولار للطن، أي أقل 15% من ذروة يناير، ومستقرًا تقريبًا عند بداية العام. وتكرر النمط نفسه في القصدير، الذي قفز إلى مستوى قياسي بلغ 59,040 دولارًا للطن في يناير، مدفوعًا بتوقعات المستثمرين بشأن ندرة العرض.
وهنا أيضًا، استجابت الشركات الصناعية بتسليم المعدن إلى مستودعات بورصة لندن للمعادن (LME). ارتفعت مخزونات القصدير المسجلة 60% لتصل إلى 8,675 طنًا منذ بداية العام، مع وجود 2,951 طنًا إضافيًا في فئة المخزونات غير الخاضعة لشروط الشراء في بورصة لندن للمعادن.
ومن اللافت للنظر، كما هو الحال مع النحاس، عدم وجود أي مؤشر على ضيق في هيكل فروق أسعار القصدير في بورصة لندن للمعادن. ويتداول كلا المعدنين في حالة كونتانجو واسعة، ما يشير إلى عدم وجود نقص فوري في الوحدات. كما لا يوجد أي خطر من نقص في أسواق النيكل أو الرصاص.
فمخزونات النيكل والرصاص في بورصة لندن للمعادن مرتفعة، وفروق الأسعار الزمنية منخفضة للغاية. في الواقع، ارتفعت مخزونات الرصاص في بورصة لندن للمعادن بشكل كبير لتتجاوز 500,000 طن، ويتجه هذا المعدن الثقيل ليحل محل الألمنيوم كأداة التمويل المعدنية المفضلة. أما الزنك، فيبقى استثناءً، حيث لا يزال معدن الجلفنة يرفض الأداء وفقًا لتوقعات السوق الهابطة.
لم تشهد مخزونات بورصة لندن للمعادن أي نمو يُذكر، إذ ارتفعت المخزونات بمقدار 7900 طن فقط منذ بداية العام، ويتداول فارق السعر بين العرض الفوري والسعر لأجل ثلاثة أشهر عند مستوى كونتانجو هامشي قدره 5.00 دولارات للطن. تأثير الجولة الثانية يُعدّ تأثير الحرب الإيرانية في الطلب علامة استفهام كبيرة تُخيّم على أسعار المعادن الأساسية في بورصة لندن للمعادن مع دخولنا الربع الثاني. لا تُبشّر أسعار الطاقة المرتفعة بالخير لا للمصنّعين ولا للمستهلكين.
يعتمد الكثير، بطبيعة الحال، على مدة استمرار الأعمال العدائية، وهو ما يفسر تراجع أسعار المعادن من تصدّرها عناوين الأخبار في يناير إلى خضوعها التام لها في مارس. أما بالنسبة للألمنيوم، فقد طالت الحرب بالفعل، وسيستمر تأثير خسارة أصول الإنتاج الرئيسية في الخليج لأشهر عديدة مقبلة.
(*) كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز
